评级报告｜联洲信评授予招商局蛇口工业区控股股份有限公司AAA国际评级；评级展望稳定

招商局蛇口工业区控股股份有限公司（以下简称“招商蛇口”或“公司”）具备丰富的社区、园区、邮轮产业开发经验，土地资源储备充足，股东背景强大，公司资产雄厚。公司经营业绩好、资本结构合理、融资渠道多样化、融资成本低等优势有效保障债务的偿还能力。不过仍要关注房地产行业政策对公司业绩及融资环境的影响。

综上，联洲国际信用评级有限公司（以下简称“联洲信评”）评定招商局蛇口工业区控股股份有限公司主体信用等级为AAA，评级展望为稳定。

1、外部支持能力强。公司的控股股东招商局集团有限公司（以下简称“招商局集团”）是大型的中央企业之一，综合实力雄厚。公司作为招商局集团重要的子公司，在项目获取、资金使用上可以得到其支持。另外，公司为深圳前海的优质企业，在政策上和项目获取上可以得到前海管理局的有力支持。

2、公司的销售业绩及成长性好。得力于公司丰富的社区及园区开发经验，及管理者丰富的经营管理经验，公司核心竞争力得到提高，业绩得到快速发展，未来成长性好。

3、公司的资本结构稳健，盈利能力较好，偿债能力强。得力于公司准确的发展战略、稳健的财政政策，公司的财务杠杆水平控制在合理的范围；得力于公司经营产品多元化、经营区域以一线城市及新一线城市为主，公司销售利润空间大，盈利性较好。得力于公司的销售业绩好及融资成本优势，公司的偿债能力强。

1、房地产行业政策。在国家坚持“房是用来住，不是炒”的政策背景下，受新冠肺炎疫情及宏观经济增速放缓的影响，未来房地产行业调整政策会持续，行业融资政策收紧，利润空间缩减等将影响公司的发展。

2、土地储备一线城市占比较少。目前公司的土地资源储备充足，但一线城市土地储备占比较少，未来需要关注一线城市土地储备较少带来的一线城市销售面积减少的风险。

3、现金流对债务的保障能力较低。目前，公司经营活动净现金流对债务的保障倍数较低，随着公司到期债务规模的增加，公司面临的现金流压力将进一步增加。

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