医疗保健行业信用评级分析

     近年来，随着我国经济社会高速发展，人口老龄化、人民生活品质的提升不断推动我国的医疗保健行业市场需求规模扩容。数字化技术的快速发展、各个领域的创新、政策改革的支持，均成为我国医疗保健行业蓬勃发展的助推力，我国医疗保健行业在未来具有相当庞大的发展潜力。目前，沪深主板的医疗保健行业共有公司381家（数据来源：东方财富），2020年其主体评级结果如何？是否有大的波动？联洲国际信用评级有限公司（以下简称“联洲信评”）通过构建医疗保健行业评级模型，对沪深主板的377家（除4家保健护理产品经销商行业企业外）医疗保健行业公司进行综合评级。

一、医疗保健行业评级样本

     联洲信评的医疗保健行业评级模型包含的样本数有沪深主板上市公司377家，主要行业如下：

根据GICS行业分类，医疗保健行业的细分行业有医疗保健设备、医疗保健用品、保健护理服务、保健护理机构、管理型保健护理、医疗保健技术、生物科技、制药、生命科技工具和服务。

表1  医疗保健行业沪深上市公司分类数量分布（单位：家）

数据来源：东方财富Choice数据  联洲信评整理

二、评级模型介绍

     联洲信评的医疗保健行业评级模型采用定量和定性相结合的方法，综合得出最终的评级结果，其中定量因素占比70%，定性因素占比30%。定量因素主要考核公司流动性、偿债能力及杠杆比率、营运能力、规模及成长性、盈利能力五大方面；定性因素主要包括公司运营及竞争力水平、经营及财务管理状况、财务融资状况和行为表现、行业情况四个方面。

三、评级结果分析

（一）评级结果分布情况

     从评级结果看，医疗保健行业377家上市公司，2家主体评级为AAA，24家主体评级为AA，70家主体评级为A，97家主体评级结果为BBB，89家主体评级结果为BB，46家主体评级结果为B，34家主体评级为CCC，10家主体评级为CC，5家主体评级结果为C。

数据来源：东方财富Choice数据  联洲信评整理

1、主体评级AAA企业占比不足1%，医疗保健设备行业占据鳌头。

     主体评级结果AAA企业仅2家，分别为迈瑞医疗、英科医疗，占比仅0.53%，这两家企业均属于医疗保健设备行业。

2、主体评级A及以上企业占比约1/4，BBB及其以上企业过半。

     统计发现，主体评级AAA、AA、A级企业合计96家，占比约25.46%；BBB、BB、B企业合计232家，占比高达61.54%，数量最多；CCC、C、C企业合计49家，占比13%，数量最少。主体评级为BBB及其以上等级企业共计193家，占比51.19%。

3、主体评级BBB企业占比最高，高达25.73%。

     377家上市公司，占比最高的是主体评级结果为BBB的企业，达到25.73%，其次是BB，占比23.61%，排在第三的是A，占比18.57%。

（二）2019、2020年度评级结果对比分析

     通过评级模型对377家受评企业2019、2020年度基本情况和财务表现打分得出评级结果，并将两年度的评级结果对比分析，剔除3家2019年有效数据缺失的受评主体，374家受评主体中，121家受评主体2020年信用等级较2019年有所提高，121家出现下滑，132家信用等级保持不变。

数据来源：东方财富Choice数据  联洲信评整理

     对存在有效数据的374家受评主体2019年、2020年度评级得分对比分析可见：相比2019年，2020年15家受评主体得分上升50%以上，4家下降50%以上；得分降幅在-10%~0%之间的受评主体数量最大，为89家，其次是0~10%之间的，为76家，由此可知，2020年较2019年得分在-10%~10%区间变动的受评企业数达165家，占分析总量的44%。从图3不难发现，医疗保健行业沪深上市企业大部分企业保持平稳发展。

数据来源：东方财富Choice数据  联洲信评整理

附件1 沪深医疗保健行业上市企业主体信用评级结果在AA及其以上企业名单（部分）

附件2 公司主体长期信用等级设置及其含义

     公司主体长期信用等级划分成9 级，分别用AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC 和C 表示，其中，除AAA 级，CCC 级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。