评级发布丨公用事业行业信用评级结果分析
2021年以来，全球新冠疫情反复对经济造成一定的冲击，以及受电煤供应紧张等因素影响，我国出现能源供需偏紧状况，各地陆续出现“拉闸限电”现象；另一方面，在“碳达峰、碳中和”政策实施的背景下，能源结构低碳化转型势在必行。在多重因素的共同影响下，公用事业行业的公司的信用状况如何呢？联洲国际信用评级有限公司（以下简称“联洲信评”）以沪深主板的132家公用事业行业上市公司为样本，通过构建公用事业行业评级模型，分析其主体信用评级结果，探究其信用状况的变化情况。
一、公用事业行业评级样本
本次评级主要选择的样本为沪深主板的公用事业上市公司，共132家。根据GICS行业分类，公用事业行业的细分行业有电力公用事业、燃气公用事业、复合型公用事业、水公用事业、独立电力生产商与能源贸易商——新能源发电业者。
二、评级模型介绍
联洲信评的公用事业行业评级模型采用定量和定性相结合的方法，综合得出最终的评级结果，其中定量因素占比50%，定性因素占比50%。定量因素考核公司流动性、偿债能力、杠杆比率、营运能力、规模、成长性、盈利能力七大方面；定性因素包括公司运营及竞争力水平、经营及财务管理状况、财务融资状况、行业情况四个方面。
三、评级结果分析
备注：以下分析结果仅以定量评级结果作为分析结果。
评级结果分布情况
从评级结果看（图1），公用事业行业132家上市公司，评级结果为A及以上的有27家，评级结果为BBB的有29家，评级结果为BB的有31家，评级结果为B的有16家，评级结果为CCC及以下的有29家。
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主体评级分布结果整体呈正态分布，符合市场规律 从图2可以看出，主体评级结果为BBB和BB的占比最高，分别是21.97%和23.48%，而在BBB和BB两边的评级结果占比呈逐渐减少趋势，其中A级别的占比为16.67%，AA级别占比为3.79%，AAA级别的占比为0%；B级别占比为12.12%，CCC级别占比为14.39%，CC级别占比为3.03%，C级别占比为4.55%。 |
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投资级别占比最高 从图2可以看出，主体评级为投资级（主体评级为BBB及以上）的占比为42.43%，主体评级为投机级（主体评级为BB和B）的占比35.60%，主体评级为垃圾级(主体评级为CCC、CC、C)的占比21.97%。其中投资级的占比最高，占比超过40%，公用事业行业的上市公司评级结果整体较好。 |
2020、2021年度
评级结果对比分析
同个公司评级结果对比
通过对132家沪深主板的公用事业上市公司的主体评级结果进行分析，可以发现2021年公用事业上市公司的评级结果整体比2020年的主体评级结果差。从图3可以看出，2021年132家公用事业主体信用等级和2020年的评级结果相比，评级结果上调的有24家，占比18.18%；评级结果下调的有66家，占比50%；评级结果维持稳定的有42家，占比31.82%。由此可见，与2020年相比，我国公用事业行业沪深主板上市企业2021年的评级结果大部分下调了。
同一级别评级结果对比
通过对比2021年和2020年132家沪深主板的公用事业上市公司的评级结果，可以看出信用等级较高级别的公司数量有所减少，信用等级较低级别的公司数量有所增加。如图4所示，AAA级由2020年的2家减少为0家；AA级由9家减少到5家；A级由28家减少到22家；BBB级由38家减少到29家，减少了9家。另一方面，较差级别的BB级由26家增加到31家，CCC级由9家增加到19家，增加了10家；CC级由2家增加到4家；C级由2家增加到6家。
附件1 公用事业行业沪深主板上市企业主体
信用评级结果在AA及以上企业名单（部分）
附件2 公司主体长期信用等级设置及其含义
● 公司主体长期信用等级划分成9级，分别用AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC 和C 表示，其中，除AAA 级，CCC 级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
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